Методы распределения активов в области альтернативных инвестиций
18 / 03 / 23
Просмотры: 80
Что касается первой части, то она сосредоточена на определении целевого веса, особенно в среднесрочной и долгосрочной перспективе, классов активов, относящихся, в частности, к наличности, облигациям, акциям, недвижимости.
При выборе весовых коэффициентов следует принимать во внимание продолжительность инвестиций, а также профиль риска.
Тактическая часть распределения корректирует стратегические веса таким образом, чтобы воспользоваться ожиданиями относительно потенциального развития финансовых рынков в краткосрочной перспективе.
В то время как подбор акций - это составление портфеля из специально отобранных ценных бумаг, следуя четко определенным процедурам и правилам.
Способность выбирать удачные акции называется "альфа". И когда инвестиционный процесс основан на трех вышеупомянутых элементах по порядку, это является релевантным и эффективным применением подхода " top-down".
С другой стороны, когда процесс обратный и начинается с подбора акций, это подход "bottom-up". Применение различных составляющих довольно просто, учитывая, что различные финансовые активы, в частности акции, облигации, Forex и другие, характеризуются доступностью и ликвидностью.
Следует сказать, что для управления хеджевыми фондами подход " bottom-up" является наиболее подходящим. Качество менеджеров этих фондов всегда подчеркивалось, независимо от классов активов. Это связано с тем, что от менеджера хеджевого фонда требуется достижение "альфы" независимо от рынка, на котором он работает, используя короткие продажи и деривативы.
Однако в последние годы профессионалы осознали, что хедж-фонды также подвержены колебаниям на финансовых рынках.
Эксперты объясняют, что можно было бы на несколько месяцев вперед предсказать эффективность стратегий, принятых хедж-фондами. Такие прогнозы могут быть использованы в качестве основы для эффективного технического распределения, которое может генерировать добавочную стоимость, при условии, что в краткосрочной перспективе удастся избежать недостаточно эффективных стратегий.
Тактическое распределение этих фондов можно увидеть на примере исторического анализа 21 основного индекса стратегий HFR. Эксперты отслеживали ежемесячные показатели этих индексов в течение 160 месяцев с января 1994 года по апрель 2007 года.
Они учитывали 6 факторов, включая доллар, облигации, кредиты, сырьевые товары, акции и волатильность для лучшего представления финансовых рынков. Они использовали многофункциональную регрессионную модель, основанную на вышеперечисленных факторах, для прогнозирования показателей стратегических индексов HFR на следующие 3 месяца.
Этот метод позволил правильно предсказать тенденцию роста или падения индексов, причем в большинстве случаев успех составил более 70%.
На основе полученных результатов и прогнозов, сделанных моделью, было проведено моделирование тактической стратегии распределения средств. Каждый квартал эксперты составляли взвешенный портфель из 8 стратегий с наиболее благоприятными прогнозами.
Сравнивая динамику стратегии с глобальным индексом HFR и MSCI World за период с июля 1997 года по апрель 2007 года, было установлено, что стратегия достигла среднегодового превосходства в 2,7%, в то время как волатильность была несколько выше - 8,4% против 7,8%.
Применение динамического распределения должно учитывать ограничения в структуре альтернативной системы. В этом отношении фонды обеспечивают лишь очень ограниченную ликвидность при выходе, как правило, в пределах квартального, полугодового или годового горизонта. Кроме того, эта ликвидность должна быть связана с периодами уведомления, которые могут быть довольно длительными, или даже с блокировкой.
Не следует забывать, что отношения с управляющими могут стать препятствием для частого перераспределения капитала. Управляющие придерживаются динамичного стиля управления с частыми изменениями в портфеле.
Таким образом, это ключевой фактор, который необходимо учитывать, чтобы предотвратить обратный эффект от предпринимаемых ими управленческих действий. С другой стороны, некоторые высокоэффективные фонды больше не принимают новый капитал. Таким образом, погашение может привести к невозможности последующего реинвестирования с тем же управляющим.
Вы можете ознакомиться с полным списком брокеров, которых стоит обходить стороной.
